K8凯发官网
K8凯发官网

产品分类

K8凯发官网
K8凯发官网
当前位置: > 公司公告 >

[增持评级]航空运输职业点评陈述:冷季客座率继续走高 等待干线票价开释弹性

 

投资关键
事情:近期首要航空公司相继发布2017 年k8凯发官网11 月运营数据,三大航冷季客座率持续走高,新航季供应端有望缩短,等待干线航线票价开释弹性。

冷季客座率持续走高,南航客座率提高引领三大航。2017 年11 月国航、南航、东航全体ASK 同比增速11.7%、11.1%、10.5%,RPK 同比增速14.2%、15.4%、12.3%,供需增速差值为2.5、4.3、1.8pct。

2017 年11 月国航、南航、东航客座率同比提高1.8、3.0、1.3pct。2017年10 月国内前10 大纽带机场均匀正点率提高至76.9%,较17Q3 大幅改进。我们以为航班正点率提高推动客运需求回流,一起十九大会议影响10月部分客运需求后移。

11 月纽带机场时间履行率高,票价弹性开释利好三大航。11 月为传统航空冷季,需求高景气推动客座率提高,为票价弹性开释奠定根底。依据2017年11 月数据前5 大纽带机场时间履行率均匀值95.1%,同比提高2.5pct。

跟着2018 年春运航空旺季降临,纽带机场时间履行率提高空间有限;考虑民航供应侧新政施行,我们以为未来两个航季纽带机场供应端缩短作用逐步闪现,干线航线票价弹性有望翻开。我们估计21 个主和谐机场占比高的三大航有望首先获益。

票价控制向商场化跨进,供应侧缩短有望助力。2015 年民航局发布《关于推动民航运送价格和收费机制变革的施行定见》,方案2020 年国内航线客运票价首要由商场决议的机制根本完善。到2017H1 商场化国内航线724 条,占国内航线总量24.6%。我们估计未来两年民航需求增速有望坚持10%+,供应侧缩短有望助力票价商场化进程。我们估计客公里收益提高1%,国航、南航和东航对应收入增量9.0、11.3、7.4 亿。

全体客座率同比转正,春秋收益优化战略连续。11 月春秋、ASK同比增速26.1%、24.4%,RPK 同比增速23.1%、24.6%,供需增速差值为-3.0、0.2pct。2017 年11 月春秋、吉利全体客座率同比提高-2.2、0.2pct。调整收益优化战略,17H1 国内线客公里收益同比增加4.3%。在民航供应侧新政布景下,有望连续收益优化战略,我们估计2017、18 年国内线客公里收益同比增速7.5%、3%。

投资主张:依据航空公司发布数据2018 年净引入飞机增速为8.6%,较17 年增速削减3pct。11 月冷季国内前5 大纽带机场时间履行率95.1%、未来提高空间有限。我们估计未来两年民航需求增速有望坚持10%+,供应侧缩短有望开释干线航线票价弹性。我们持续引荐航线资源优质、涨价才能最强的和21 个主和谐机场时间占比最高,涨价带来弹性最大的。

危险提示:航油本钱增加超预期、需求增加不及预期、供应侧缩短不及预期、收益猜测假定局限性。